Haitong Bank: NEUTRALNIE dla Kruk (FV 242,9 PLN)

Kamil Stolarski, CFA, Analityk, Haitong Bank - .

Haitong Bank w raporcie z 1 marca 2017 roku podnosi rekomendację dla Kruk do NEUTRALNIE z ceną docelową akcji 242,9 PLN (ze Sprzedaj i ceny docelowej akcji 175 PLN).

Podniesienie rekomendacji wynika z prognozowanego przez Haitong zwiększenia zakupów portfeli NPL przez spółkę o 55 proc. w 2017 r. i 95 proc. w roku 2018, co przekłada się na podwyższenie oczekiwań analityków jeżeli chodzi o zysk Kruka w tych latach odpowiednio o 32 proc. i 51 proc. Zwiększenie skali inwestycji Kruk w nowe portfele jest obecnie możliwe dzięki przeprowadzonemu niedawno podwyższeniu kapitału oraz uzyskaniu przez spółkę dostępu do dużego rynku przeterminowanych pożyczek i kredytów we Włoszech. Haitong powstrzymuje się od bardziej optymistycznego spojrzenia na spółkę z uwagi na już pokaźną, 69-procentową premię jaką dają papiery Kruk w porównaniu do międzynarodowych konkurentów i szacunki dotyczące negatywnego wskaźnika wolnych przepływów pieniężnych.

Kruk zakończył właśnie swoje pierwsze od wejścia na giełdę w 2011 r. podniesienie kapitału w wysokości 215 mln PLN. Spółka co roku od momentu swojego debiutu na GPW konsumowała gotówkę, co oznacza, że roczny gotówkowy EBITDA nie wystarczał do pokrycia kosztu zakupów portfeli, odsetek i podatków. W efekcie zadłużenie netto rosło każdego roku.

W oparciu o wypowiedzi dyrektora finansowego podczas telekonferencji po ogłoszeniu wyników za czwarty kwartał 2016 r., analitycy Haitong zakładają, że w latach 2017-2025 Kruk będzie nadal generował negatywne wolne przepływy pieniężne do firmy (FCFF), co utrudnia dokonanie wyceny przepływów zdyskontowanych. Haitong zakłada, że wolne przepływy przyjmą wartość dodatnią dopiero wtedy, gdy amortyzacja inwestycji w portfele przeterminowanych kredytów zrówna się z kosztami ich zakupu. Stąd analitycy zakładają tempo wzrostu wartości końcowej blisko zera, a dokładnie 0,5 proc. Oznacza to, że wartość bilansowa portfela utrzyma się na stałym poziomie. W perspektywie pięcioletniej, Haitong Bank przewiduje, że Kruk będzie wydawał ponad 2 mld PLN rocznie na portfele NPL, co może z powodzeniem sprawić, że spółka rozważy kolejne podwyższenie kapitału.

Zarząd Kruka spodziewa się w 2017 r. dokonać zakupów przeterminowanych pożyczek i kredytów za ponad 1 miliard PLN (Haitong zakłada 1,030 mld PLN) i prognozuje zysk netto opiewający na 280 mln PLN (Haitong Bank przewiduje, że zysk wyniesie 262 mln PLN przy zerowej rewaluacji). Analitycy Haitong oczekują w 2017 r. gotówkowego EBITDA w wysokości 973 mln PLN i wzrostu zadłużenia netto spółki o 200 mln PLN.

Najlepsze konta bankowe i Internetowe

Najlepsze konta - Ranking kont bankowych

konta bankowe

Warto zmienić konto bankowe na lepsze i bezpłatne. Standardem jest już dostęp do konta przez Internet, możliwość zarabiania na wysokooprocentowanych lokatach bankowych oraz możliwość korzystania z linii kredytowej w koncie. Obsługa w 100% on-line - bankomaty za 0 zł, prowadzenie konta 0 zł, karta 0 zł, przelewy 0 zł. Załóż najlepsze konto osobiste! Sprawdź ofertę »

Szybkie pożyczki przez Internet

Pożyczki gotówkowe przez Internet

chwilówki online

Tutaj przygotowaliśmy specjalną ofertę pożyczek gotówkowych bez wychodzenia z domu: przez Internet, telefon, SMS. Pożyczki na dowód, bez zaświadczeń i zbędnych formalności. Szybko, wygodnie i korzystnie. Porównaj szybkie pożyczki przez Internet. Sprawdź ofertę »

Pożyczki i kredyty pozabankowe online 24h/7

Szybka pożyczka gotówkowa dla każdego 24/7

szybka pożyczka gotówkowa

Pożyczki przez Internet, chwilówki online - to doskonałe rozwiązanie dla osób, które potrzebują szybko gotówki. Pożyczki bez zaświadczeń dla klientów indywidualnych i firm z przelewem na konto klienta w 15 minut. Wystarczy dowód osobisty, numer konta bankowego. Sprawdź ofertę »

Kredyty gotówkowe - porównywarka kredytów gotówkowych

Porównanie kredytów gotówkowych

porównywarka kredytów gotówkowych

Porównaj kredyty gotówkowe i wybierz najlepszy, najkorzystniejszy dla siebie kredyt gotówkowy z niską ratą. Kredyt gotówkowy szybko pomoże załatać dziurę w domowym budżecie. Sprawdź, które banki pożyczą Tobie pieniądze na najlepszych warunkach i ile wyniesie miesięczna rata kredytu. Wybierz najlepszy kredyt gotówkowy i zamów go przez Internet. Szybka decyzja kredytowa! Sprawdź ofertę »

Kredyty mieszkaniowe - porównywarka kredytów mieszkaniowych

Porównywarka kredytów mieszkaniowych

kredyty mieszkaniowe

Porównaj kredyty mieszkaniowe z 25 Banków. Oblicz raty, porównaj oferty. Wybierz najlepszy kredyt hipoteczny dla siebie. Kredyt hipoteczny z niską marżą pozwoli Ci spełnić marzenia o własnym lokum. Sprawdź ofertę »