Haitong Bank: Inicjacja coverage GetBack - KUPUJ

Kamil Stolarski, CFA, Analityk, Haitong Bank - .

Haitong Bank w raporcie z 11 września rozpoczyna wydawanie rekomendacji dla GetBack od KUPUJ z ceną docelową akcji 30 zł, co oznacza 14,4-procentowy potencjał wzrostowy. Analityk Haitong Bank, zauważa, że GetBack wciąż zwiększa swoje inwestycje w portfele kredytów nieregularnych (NPL), a ostatnio zacieśnił współpracę z funduszami Altus i Trigon. Zdaniem analityka, może to zaowocować wzrostem gotówkowego EBITDA przypisanego do własnych funduszy GetBack.

GetBack szybko stał się jednym z liderów na polskim rynku odzyskiwania długów, ma ambitne cele na kolejne lata. Założony w 2012 r. GetBack zdominował transakcje NPL w Polsce w latach 2015 i 2016, kiedy jego udział w rynku wyniósł odpowiednio 50 i 55 proc. W samym tylko 2016 r. GetBack wydał 912 mln zł na zakup kredytów nieregularnych (w tym zakupy dokonywane przez fundusze zewnętrzne). W pierwszym półroczu 2017 r. inwestycje w NPL sięgnęły 740 mln zł (wzrost o 25,9 proc. r/r). GetBack ma ambitne cele jeżeli chodzi o zakup NPL w latach 2017-2019: 4 mld zł we własnym portfelu i 1,7 mld w funduszach zewnętrznych. Jeżeli zarząd spełni te zapowiedzi, to według szacunków Haitong Bank będzie to oznaczało 66-procentowy udział w rynku transakcji NPL łącznie w Polsce i w Rumunii w latach 2017-19. Co ważniejsze, zdaniem analityka Haitong Bank, może to doprowadzić do kilku-dziesięcioprocentowego wzrostu zysków – o 33/76/55 proc. odpowiednio w latach 2017/18/19.

GetBack zacieśnił ostatnio współpracę z Altusem i Trigonem. Spółka jest również liderem w zarządzaniu portfelami NPL w funduszach zewnętrznych – współinwestuje w portfele NPL zarówno z globalnymi graczami (np. z amerykańskim PRA), jak i ze specjalnymi funduszami utworzonymi przez polskie fundusze inwestycyjne, takimi jak Trigon i Altus. Haitong Bank zakłada, że podpisane ostatnio pięcioletnie umowy z Altusem (jako część akwizycji EGB Investments) oraz z Trigonem (o wartości 40 mln zł) wygenerują roczne przepływy do zewnętrznych funduszy sekurytyzacyjnych zarządzanych przez GetBack w wysokości ok. 350 mln zł każda.

Atrakcyjność rynku NPL umożliwiła dynamiczny i rentowny wzrost. GetBack podał, że w 2016 r. jego gotówkowe EBITDA wyniosło 274 mln zł (+101 proc. r/r, +381 proc. w porównaniu do 2014 r.), a zysk netto 200 mln zł (+67 proc. r/r, +354 proc. wobec 2014 r.). Średnia rentowność kapitału własnego (ROE) spółki była wyjątkowo wysoka i wyniosła 70 proc. w 2016 r. i 95 proc. w 2015 r. Analitycy Haitong Bank uważają, że taką rentowność udało się osiągnąć, ponieważ GetBack był skłonny zaakceptować wyższe ryzyko – a co za tym idzie wyższy stopień lewarowania – na rynku, który udowodnił, że oferuje atrakcyjne perspektywy wzrostowe oraz zyskowność. (KRUK i BEST miały w ostatnich trzech latach ROE na poziomie 25-35 proc. W 2016 r. obie te firmy skupiły również NPL za rekordowe kwoty).

Haitong Bank spodziewa się, że w drugim kwartale 2017 r. zysk netto spółki wyniesie 79 mln zł (+38 proc. kw/kw) za sprawą już ogłoszonego wzrostu o 33 proc. kw/kw inkaso gotówkowego i zwiększenia o 101 proc. kw/kw inwestycji w NPL.

Cena akcji GetBack od momentu debiutu na GPW wzrosła o 41,6 proc., a wycena sugeruje dalszy potencjał wzrostowy. W ofercie publicznej GetBack sprzedano 40 mln akcji (40 proc. pozostaje w wolnym obrocie) po cenie 18,5 zł za akcję. Wycena Haitong Bank, która jest średnią zdyskontowanych przepływów pieniężnych, zysku rezydualnego i mnożnika wyceny konkurencji, wskazuje na dalszy, 14,4-procentowy, potencjał wzrostowy.

Najlepsze konta bankowe i Internetowe

Najlepsze konta - Ranking kont bankowych

konta bankowe

Warto zmienić konto bankowe na lepsze i bezpłatne. Standardem jest już dostęp do konta przez Internet, możliwość zarabiania na wysokooprocentowanych lokatach bankowych oraz możliwość korzystania z linii kredytowej w koncie. Obsługa w 100% on-line - bankomaty za 0 zł, prowadzenie konta 0 zł, karta 0 zł, przelewy 0 zł. Załóż najlepsze konto osobiste! Sprawdź ofertę »

Szybkie pożyczki przez Internet

Pożyczki gotówkowe przez Internet

chwilówki online

Tutaj przygotowaliśmy specjalną ofertę pożyczek gotówkowych bez wychodzenia z domu: przez Internet, telefon, SMS. Pożyczki na dowód, bez zaświadczeń i zbędnych formalności. Szybko, wygodnie i korzystnie. Porównaj szybkie pożyczki przez Internet. Sprawdź ofertę »

Pożyczki i kredyty pozabankowe online 24h/7

Szybka pożyczka gotówkowa dla każdego 24/7

szybka pożyczka gotówkowa

Pożyczki przez Internet, chwilówki online - to doskonałe rozwiązanie dla osób, które potrzebują szybko gotówki. Pożyczki bez zaświadczeń dla klientów indywidualnych i firm z przelewem na konto klienta w 15 minut. Wystarczy dowód osobisty, numer konta bankowego. Sprawdź ofertę »

Kredyty gotówkowe - porównywarka kredytów gotówkowych

Porównanie kredytów gotówkowych

porównywarka kredytów gotówkowych

Porównaj kredyty gotówkowe i wybierz najlepszy, najkorzystniejszy dla siebie kredyt gotówkowy z niską ratą. Kredyt gotówkowy szybko pomoże załatać dziurę w domowym budżecie. Sprawdź, które banki pożyczą Tobie pieniądze na najlepszych warunkach i ile wyniesie miesięczna rata kredytu. Wybierz najlepszy kredyt gotówkowy i zamów go przez Internet. Szybka decyzja kredytowa! Sprawdź ofertę »

Kredyty mieszkaniowe - porównywarka kredytów mieszkaniowych

Porównywarka kredytów mieszkaniowych

kredyty mieszkaniowe

Porównaj kredyty mieszkaniowe z 25 Banków. Oblicz raty, porównaj oferty. Wybierz najlepszy kredyt hipoteczny dla siebie. Kredyt hipoteczny z niską marżą pozwoli Ci spełnić marzenia o własnym lokum. Sprawdź ofertę »